A ferramenta FedWatch mostrou uma probabilidade de quase 95% de uma pequena subida de 25 pontos base da taxa de juro, que a maioria do mercado poderá considerar como o último movimento ascendente neste ciclo ultra-hawkish. O mais importante podem ser as reviravoltas retóricas do presidente, Jerome Powell, com explicações sobre a duração, ou ainda mais criticamente, a pausa que deve ser feita pelo Fed antes de as taxas serem reduzidas.
De acordo com o analista da TeleTrade Ilya Frolov (https://www.teletrade.eu/pt), a experiência anterior provou que os funcionários preferem não se desviar do ponto de vista da multidão para evitar rumores ou equívocos, como se os governadores da Fed pudessem prever qualquer natureza mais sistémica dos problemas económicos ou bancários. Isto poderia facilmente acontecer se a Fed abandonasse simplesmente o seu golpe final, com referência directa ao trabalho já feito para controlar a inflação. Este cenário é extremamente improvável. No entanto, o mercado pode reagir mal à ausência total de pistas sobre o que vai acontecer nos próximos meses do ano. Uma nova ronda de declarações de rotina sobre uma abordagem dependente dos dados, com poucos ou nenhuns pormenores, não é o que os touros do mercado gostariam de ouvir para continuar a fazer subir as acções.
A ferramenta FedWatch diz que apenas cerca de 30% acreditam agora em quaisquer decisões adicionais de subida das taxas até meados de Junho ou no final deste Verão, enquanto mais de 75% das apostas sobre o futuro nível da taxa dos fundos da Reserva Federal sugerem pelo menos o primeiro e mais pequeno deslize para o seu actual intervalo de 4,75-5,00%, o mais tardar no início de Novembro. A possibilidade de que o período de custos de empréstimos “mais altos por mais tempo” possa terminar antes deste ano pode fazer de 2023 um ano histórico que alimenta o optimismo moderado do mercado. No entanto, é necessária uma forte confirmação. É o momento da verdade, e se o Fed não aplicar energia para produzir o efeito desejado, pode haver implicações, acredita o analista da TeleTrade.
O Morgan Stanley alertou para o facto de o mercado poder subestimar o risco associado à reunião da Fed. As conversas com os investidores fizeram-nos sentir que a maioria das pessoas não estava suficientemente concentrada no anúncio da Fed no contexto de um evento potencialmente arriscado. “Acreditamos que as acções estão cotadas para um resultado político optimista (cortes nas taxas em ’23 sem a desvantagem do crescimento). Se a mensagem transmitida nesta reunião for mais “hawkish”, isso poderá constituir uma surpresa negativa a curto prazo para as acções”, escreveu o grupo numa nota de cliente. Os especialistas do Morgan Stanley atribuíram a recente força das acções a uma melhoria da revisão dos lucros, uma vez que “a força motriz por detrás da resiliência da amplitude das revisões dos lucros é a expectativa de que uma inflexão ascendente no crescimento do EPS (capital próprio por acção) do segundo semestre de ’23 e ’24 se concretize”, o que também “se baseia na opinião de que as empresas, de um modo geral, já reduziram as despesas e que a expansão das margens pode agora ser concretizada”. “Discordamos respeitosamente dessa afirmação, uma vez que é contrária aos nossos modelos de ganhos e à nossa tese de alavancagem operacional negativa”, acrescentam os analistas.
As potenciais alterações na diferença de taxas de juro, no que diz respeito aos próximos passos de outros bancos centrais mundiais, também não afectam muito as tendências cambiais, uma vez que a política monetária é agora globalmente hawkish em todos os países desenvolvidos, excepto no Japão. Assim, este facto pode continuar a agravar a situação em torno do sentimento global nos mercados de acções.
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Ilya Frolov, Chefe de Gestão de Portfólio, TeleTrade
